北京BJ40新能源 參考價(jià)：22.48萬(wàn)起

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購(gòu)置稅優(yōu)惠 經(jīng)銷商報(bào)價(jià) 車主點(diǎn)評(píng)

北京時(shí)間7月30日晚9點(diǎn)30分，LI在北京R&D中心舉行特別掛牌儀式。與此同時(shí)，理想正式在納斯達(dá)克上市。ADS的定價(jià)為每股11.50美元。由此，LI成為第二家進(jìn)入資本市場(chǎng)的新的有實(shí)力的汽車制造企業(yè)。上市募集資金將主要用于LI重大核心技術(shù)布局——L4自動(dòng)駕駛、戰(zhàn)略擴(kuò)張和新車開(kāi)發(fā)。

當(dāng)日收盤價(jià)為16.46美元，較發(fā)行價(jià)上漲43.13%。以收盤價(jià)計(jì)算，LI的市值為139.17億美元，接近中國(guó)初創(chuàng)車企在美國(guó)的第一只股票——蔚來(lái)汽車的市值144.2億美元。

7月11日，LI向美國(guó)證券交易委員會(huì)遞交IPO招股書，7月30日正式上市，用了不到20天的時(shí)間。它的創(chuàng)始人李翔曾大膽承諾，“我已經(jīng)經(jīng)營(yíng)了100多億美元的公司，我希望再經(jīng)營(yíng)一家千億美元的公司?！彪S著上市鐘聲的敲響，李湘帶著自己的理想跨過(guò)了千億創(chuàng)業(yè)夢(mèng)的第一步。

不僅活了下來(lái)，還活得有韌性。

在當(dāng)前市場(chǎng)和資本凍結(jié)的環(huán)境下，許多新的造車勢(shì)力被淘汰。李不僅活了下來(lái)，而且活得很頑強(qiáng)。在成立后的五年里，LI籌集了近20億美元。雖然不是新勢(shì)力中融資最多的，但一定是花錢效率最高的:10億美元從零開(kāi)始打造產(chǎn)品和工廠，截至2021年6月底，交付新車10473輛。并且很少實(shí)現(xiàn)正毛利率，同時(shí)持有大量現(xiàn)金儲(chǔ)備。

李彥宏“切割到極致”的段子在業(yè)內(nèi)流傳已久。甚至為了降低線下門店的車標(biāo)和燈箱的制造成本，品牌名稱也從“理想智創(chuàng)”簡(jiǎn)化為“理想”。李想曾透露，李想50%的資本投資在R&D，約30%投資在工廠，不到20%投資在人事和營(yíng)銷。

正是這種“不正?！钡男?，LI在12月份開(kāi)始交付，2021年只賣出了1000多輛車，毛利只有9.5萬(wàn)元。2021年一季度，LI實(shí)現(xiàn)毛利6828.8萬(wàn)元，毛利率8.01%。第二季度的交付量比第一季度增長(zhǎng)了一倍多，毛利率和毛利率也會(huì)有所提升?？梢?jiàn)LI具有一定的造血能力。

“LI納斯達(dá)克上市儀式”

上市后的堅(jiān)持與拓展

增加程序的技術(shù)路線是LI最大的特點(diǎn)，也是最有爭(zhēng)議的一點(diǎn)。招股書列舉了EREV的優(yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn):解決續(xù)航和充電焦慮，降低電池成本，幫助消費(fèi)者更早接受新能源汽車。風(fēng)險(xiǎn)在于純電動(dòng)技術(shù)的突破可能會(huì)對(duì)汽車需求產(chǎn)生重大不利影響。

除了第一款車?yán)頞NE外，第二款產(chǎn)品也決定采用擴(kuò)展程序技術(shù)路線。但早前，LI在產(chǎn)品推廣中不再提及“增程式”的概念，而是改為“插電式混合動(dòng)力”。因?yàn)樵谟脩魧用姹徽J(rèn)為是混動(dòng)，對(duì)整車的許可和補(bǔ)貼也相當(dāng)于插電式混動(dòng)，所以類別不再單獨(dú)細(xì)分。

按照這個(gè)定義，在寶馬、大眾等主流車企的判斷中，插電式產(chǎn)品是有長(zhǎng)期市場(chǎng)的。理想情況下，未來(lái)不排除純電路線的產(chǎn)品。目前，我們?nèi)匀换诩夹g(shù)條件和需求適應(yīng)的考慮，選擇漸進(jìn)發(fā)展。

“少生優(yōu)生”的產(chǎn)品策略可能會(huì)改變。2021年10月與李翔溝通時(shí)，曾表示未來(lái)10年只推出兩款產(chǎn)品零售。“把你所有的錢和資源投入到兩個(gè)產(chǎn)品上，而不是做一條長(zhǎng)長(zhǎng)的產(chǎn)品線?！痹谀撤N程度上，這個(gè)概念與蘋果手機(jī)有些相似。早期沒(méi)有鋪天蓋地的東西，iphone 4確立了爆炸的地位。

在李翔看來(lái)，傳統(tǒng)車廠在一個(gè)平臺(tái)上生產(chǎn)盡可能多的車型，盡最大努力降低成本，對(duì)于汽車生活的進(jìn)化沒(méi)有任何意義。直到今年4月，李湘仍確認(rèn)未來(lái)三年只專注于李ONE中的ONE車。當(dāng)然，即使沒(méi)有新車，李ONE也會(huì)升級(jí)改款，提升產(chǎn)品實(shí)力。

理想鐵粉、投資人王興曾表示，“如果沒(méi)有重大事故，Li ONE應(yīng)該是新造車勢(shì)力中第一個(gè)交付10萬(wàn)輛以上的車型?！睆匿N量趨勢(shì)來(lái)看，在4月份達(dá)到2622輛的峰值后，李ONE在5、6月份繼續(xù)下滑。消化了前期積累的訂單后，理想需要進(jìn)一步拓展。一方面是產(chǎn)品陣容，另一方面是渠道和品牌力。

看看賽場(chǎng)上的其他選手，從2021年開(kāi)始，蔚來(lái)每年都保持著新車的節(jié)奏。小鵬已經(jīng)推出了兩款車型，第三款正在路上。特斯拉已經(jīng)推進(jìn)到第五款車型，更不用說(shuō)像大眾和寶馬這樣的老將，他們計(jì)劃在未來(lái)三年推出幾十款產(chǎn)品。

在汽車消費(fèi)市場(chǎng)，把爆炸的可能性釘在一兩輛車上還是太單薄了。一位從事產(chǎn)品規(guī)劃的業(yè)內(nèi)人士指出，要實(shí)現(xiàn)規(guī)?；孕枭a(chǎn)盡可能多的產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)細(xì)分市場(chǎng)覆蓋。

因此，看到LI的招股書披露要開(kāi)發(fā)更多車型也就不足為奇了。2022年，推出大型增程式SUV是理想之選。未來(lái)，將開(kāi)發(fā)中型和緊湊型SUV。主力售價(jià)將在15-50萬(wàn)元之間，重點(diǎn)關(guān)注中高端SUV市場(chǎng)。

采用直營(yíng)模式的理想是擴(kuò)大銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。截至2021年6月底，已在全國(guó)21家零售店、18家配送中心、17家服務(wù)中心部署了700多名銷售和服務(wù)人員。但這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以支撐10萬(wàn)輛的銷量目標(biāo)。

參考豪華品牌能夠在市場(chǎng)上站穩(wěn)腳跟，很大程度上得益于其背后強(qiáng)大的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)。截至2021年底，BBA在全國(guó)擁有1700家經(jīng)銷商網(wǎng)點(diǎn)。李ONE中大型SUV銷量相對(duì)穩(wěn)定。消化了一二線城市的訂單后，必然會(huì)搶占低線城市和燃油車的訂單。

如前所述，理想在營(yíng)銷中非常經(jīng)濟(jì)。初期，全靠產(chǎn)品的性價(jià)比和創(chuàng)始人的人格魅力來(lái)打動(dòng)用戶。甚至有一個(gè)梗說(shuō)北京的車主基本都是汽車、科技圈的熟人，說(shuō)明他們還沒(méi)有完全出圈。蔚來(lái)汽車至少通過(guò)前期提升了品牌知名度和形象，這也是LI后續(xù)必須提升的方向。

搶占自動(dòng)駕駛競(jìng)賽時(shí)代的入場(chǎng)券

李翔說(shuō):“Li前五年的關(guān)鍵目標(biāo)之一就是現(xiàn)金流為正。我們必須在這樣艱難的行業(yè)中讓自己造血，而不是持續(xù)依賴融資。第二階段，到2025年，我們將獲得中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)20%的份額，從而幫助我們進(jìn)入下一階段，在自動(dòng)駕駛競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代拿到入場(chǎng)券?！?/p>

短期目標(biāo)是市場(chǎng)份額之戰(zhàn)，長(zhǎng)期目標(biāo)是自動(dòng)駕駛之戰(zhàn)，這也是理想上市融資的核心出發(fā)點(diǎn)。招股書顯示，預(yù)計(jì)未來(lái)三年的資本支出約為104億元。預(yù)計(jì)本次發(fā)行的凈收入、庫(kù)存現(xiàn)金和汽車銷售現(xiàn)金將被使用。

問(wèn)一個(gè)問(wèn)號(hào)，未來(lái)三年的資本投入能否實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛能力的突破？這個(gè)領(lǐng)域堪稱“燒錢機(jī)器”，每一個(gè)環(huán)節(jié)都需要大量的人才資本投入。例如，Waymo的年運(yùn)營(yíng)成本為10億美元。

目前，Ideality成立了自主駕駛系統(tǒng)、數(shù)據(jù)平臺(tái)、車輛集成、驗(yàn)證測(cè)試四個(gè)團(tuán)隊(duì)。今年4月，完成了Li OS實(shí)時(shí)操作系統(tǒng)的研發(fā)。在產(chǎn)業(yè)鏈投資合作方面，LI投資了智星科技和億航智能兩家自動(dòng)駕駛解決方案提供商。2021年2月，LI再次加大對(duì)無(wú)人車創(chuàng)業(yè)公司新石器的投資。

與特斯拉等頭部企業(yè)相比，理想在自動(dòng)駕駛技術(shù)投入、數(shù)據(jù)積累、車隊(duì)規(guī)模、AI芯片、自動(dòng)駕駛仿真平臺(tái)等領(lǐng)域仍處于落后狀態(tài)，需要下大力氣追趕。雖然對(duì)手很強(qiáng)，但李湘依然有信心，李湘有機(jī)會(huì)憑借高精度地圖和本土企業(yè)的本地化場(chǎng)景和發(fā)展模式脫穎而出。

Li創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官李翔

正如李湘所說(shuō):“今天的比賽比任何拿出資源的人都強(qiáng)。那樣的話，巨頭們將永遠(yuǎn)壟斷市場(chǎng)。誰(shuí)比今天發(fā)展得更快？”上一個(gè)五年目標(biāo)，理想已經(jīng)全速實(shí)現(xiàn)，未來(lái)五年還是可以期待的。