由于該政策的出臺，2004年上半年所有轎車企業(yè)將不再享受“消費稅減征”優(yōu)惠，出現(xiàn)一段“消費稅減征優(yōu)惠被暫停”的真空期，導(dǎo)致行業(yè)利潤受到一定負面沖擊，但不同企業(yè)受影響程度顯著不同

　　財政部和國家稅務(wù)總局日前下發(fā)通知：對達到歐洲Ⅱ號排放標(biāo)準和歐洲Ⅲ號標(biāo)準的小汽車的生產(chǎn)銷售企業(yè)的減稅問題作出調(diào)整，提高企業(yè)享受消費稅鼓勵政策的門檻。

　　新政策規(guī)定：從今年1月1日起，對企業(yè)生產(chǎn)銷售的達到相當(dāng)于歐洲Ⅱ號標(biāo)準的小汽車，停止減征消費稅，一律恢復(fù)按規(guī)定稅率征稅；從2004年7月1日起，對企業(yè)生產(chǎn)銷售達到相當(dāng)于歐洲Ⅲ號排放標(biāo)準的小汽車減征30%的消費稅。

　　政策意圖分析

　　由于大部分企業(yè)都達到了歐Ⅱ排放標(biāo)準，國家環(huán)�？偩�、稅務(wù)局和財政部等有關(guān)部門很早就準備對“達到歐Ⅲ標(biāo)準的小汽車的生產(chǎn)銷售企業(yè)的減稅問題”作出調(diào)整，期望通過“提高企業(yè)享受消費稅鼓勵政策的門檻”引導(dǎo)企業(yè)提高產(chǎn)品技術(shù)含量并減少環(huán)保污染。正是出于上述政策意圖，經(jīng)過去年同主要轎車企業(yè)數(shù)次的討論后，國家有關(guān)部門才下發(fā)上述通知。另外，有跡象表明，下一步的政策取向是，2008年中國全面推行歐Ⅲ標(biāo)準。

　　對轎車行業(yè)負面沖擊有限

　　以目前銷售很火的馬自達M6為例，該車的市價為26.58萬元，扣除消費者應(yīng)負擔(dān)的增值稅、經(jīng)銷商利潤，出廠價一般在21萬元上下，按8%稅率征收消費稅(國家規(guī)定，排量在2.2升以上的轎車按8%稅率)，每輛車應(yīng)繳納1.8萬元消費稅。如果該車通過歐Ⅲ認定(目前該車在技術(shù)上已達到歐Ⅲ標(biāo)準)，并拿到國家稅務(wù)總局、財政部“減征30%消費稅”的批文，每輛車可減征消費稅0.54萬元，減征額占出廠價的2.5%。因此，能否享受到相關(guān)消費稅減征優(yōu)惠，對企業(yè)利潤構(gòu)成直接影響。

　　對上市公司影響各異

　　我們認為，由于該政策的出臺，2004年上半年所有轎車企業(yè)將不再享受“消費稅減征”優(yōu)惠，出現(xiàn)一段“消費稅減征優(yōu)惠被暫�！钡恼婵掌�，導(dǎo)致行業(yè)利潤受到一定負面沖擊，上面已舉例，如果今年初就達到歐Ⅲ標(biāo)準、市價在26萬元左右的產(chǎn)品，由于在上半年不能享受到“減征30%消費稅”優(yōu)惠，即便在今年7月初符合“減征30%消費稅”條件，會使單個產(chǎn)品全年主營利潤率下降1.25個百分點。

　　而下半年，由于在政策變化前就著手進行相應(yīng)技術(shù)改造，預(yù)計主流轎車企業(yè)都能完成上述技術(shù)改造并完成相關(guān)技術(shù)認定，從而享受到消費稅“減征30%”優(yōu)惠，致使該利空因素很大程度被消化。

　　我們認為，消費稅政策變化確實對上市公司帶來一定負面影響，但不同企業(yè)受影響程度顯著不同，影響金額與現(xiàn)有產(chǎn)品達到的排放標(biāo)準、技術(shù)改進的速度、取得新認證的時間有關(guān)。

　　上海汽車(600104)：近年，持股20%的上海通用已成為上海汽車主要的利潤來源，分析相關(guān)政策變化對上海汽車的影響實際上落實為該政策對上海通用的影響。據(jù)我們了解，在通用現(xiàn)有車型中，凱越去年9月份上市時就符合歐Ⅲ標(biāo)準，而君威(含GL8)目前已結(jié)束從歐Ⅱ到歐Ⅲ標(biāo)準的技術(shù)改造并完成在環(huán)保總局的備案工作。因此，對于上海通用的影響實際上就是該公司不能在2004年上半年享受相關(guān)減征優(yōu)惠，經(jīng)我們測算，影響金額在5億元(凈利潤)上下。按20%權(quán)益計算，影響上海汽車凈利潤1億元，使2004年EPS從1.03元降至0.99元。鑒于上海汽車2004年業(yè)績?nèi)杂休^好的增長，且P/E仍處于汽車股P/E的低端，盡管我們調(diào)低了公司2004年盈利預(yù)測，但依然維持最優(yōu)—1的評級。

　　一汽轎車(000800)：據(jù)了解，紅旗明仕2004款(預(yù)計一季度前后推出)將換裝一款日產(chǎn)發(fā)動機，由于新發(fā)動機符合歐Ⅲ標(biāo)準，預(yù)計紅旗明仕、M6都可在今年7月初適用“減征30%消費稅”條件。經(jīng)測算，由于相關(guān)政策的變化，將使公司2004年凈利潤將下降1.5億元、EPS降至0.45元。鑒于對公司2004年贏利增長有限，我們將公司評級從最優(yōu)—2調(diào)至中性—1。

　　ST夏利(000927)：公司主要產(chǎn)品正在進行技術(shù)改造，其高管及技術(shù)部門負責(zé)人表示將爭取在今年7月前完成歐Ⅲ改造，假設(shè)由于政策認定的時間問題，公司于第四季度適用“減征30%消費稅”條件。由于相關(guān)政策的變化，將削減公司2004年凈利0.75億元，使EPS降至0.40元，對于該公司的評級，我們維持中性—1的評級。(趙雪桂 作者為光大證券研究所研究員)

　　申請“減征消費稅30%”程序

　　小汽車申請減稅必須過“三關(guān)”：汽車生產(chǎn)企業(yè)可在國家轎車質(zhì)量監(jiān)督檢驗中心、國家汽車質(zhì)量監(jiān)督檢驗中心、國家汽車質(zhì)量監(jiān)督檢查中心(襄樊)三家機構(gòu)中，自愿選擇一家沒有關(guān)聯(lián)關(guān)系的機構(gòu)進行樣品檢驗；產(chǎn)品檢驗合格的企業(yè)，可以提出生產(chǎn)一致性審查的申請。

　　在經(jīng)國家指定的檢驗中心樣品檢驗和生產(chǎn)一致性審查后，達到《輕型汽車污染物排放限值及測量方法(Ⅱ)》規(guī)定的排放標(biāo)準，并且檢驗程序符合財稅［2000］26號規(guī)定的要求，即可向財政部和國家稅務(wù)總局申請減稅。在相關(guān)批文達到之日起，以前應(yīng)減征的消費稅可以在以后應(yīng)繳的消費稅中予以抵減。