二、乘用車企業(yè)效益對比分析

　　乘用車整車行業(yè)作為起步較晚，處于較高增長期的子行業(yè)，其效益增長具有較強的特色。

　　圖表 5 整車行業(yè)銷售利潤率變化分析

　　從08年的利潤變化趨勢看，總體整車行業(yè)利潤率明顯上升，主要原因是股份有限公司的影響，其次是和國有企業(yè)的利潤率大幅上升。而國有和國有獨資企業(yè)的利潤從07年1-5月的整車行業(yè)利潤的20%，上升到25%，對整個行業(yè)利潤貢獻較大。

　　乘用車行業(yè)受到政策的限制，外資企業(yè)不能存在。乘用車合資企業(yè)是成為行業(yè)利潤的主要擁有者，08年1-5月的中外合資公司利潤225億元，占到整個整車行業(yè)的63%。其利潤率從07年1-5月的7.9%上升到8.0%的意義較大，證明整個乘用車行業(yè)的利潤率保持穩(wěn)定。而且其利潤率從08年1-2月的7.2%上升到8%，增長0.8個百分點。相對的07年的1-5月較1-2月的增速的0.6個百分點。08年這個增長速度超過07年的利潤率增長速度0.2個百分點說明市場的運行較好，3月未降價對企業(yè)效益的改善貢獻較大。

　　2、汽車各子行業(yè)合資企業(yè)的利潤表現(xiàn)

　　由于商用車的內資企業(yè)競爭力超強，合資企業(yè)很少，因此汽車中外合資企業(yè)主要是乘用車企業(yè)。乘用車合資企業(yè)的利潤下滑是不是受到嚴重的經濟環(huán)境壓力，而是自身發(fā)展的問題。

　　圖表 6汽車各子行業(yè)的合資企業(yè)利潤表現(xiàn)分析

　　中外合資企業(yè)的整車企業(yè)銷售利潤率從7.3%下降到7.2%，但整體的汽車中外合資企業(yè)利潤率處于上升狀態(tài)，從7.4%上升到7.6%，其主要利潤貢獻是合資汽車零部件企業(yè)。從汽車和摩托車兩個細分行業(yè)看，摩托車的合資零部件企業(yè)利潤率僅有3.6%，而汽車的零部件合資企業(yè)的利潤達到9.8%，這其中的反差巨大。出現(xiàn)這種反差的核心原因是汽車零部件合資企業(yè)與整車企業(yè)的關系密切，成本壓力小。而摩托車企業(yè)的競爭激烈，合資企業(yè)無法利用壟斷優(yōu)勢獲取超額利潤，同時也無法轉移利潤。合資零部件企業(yè)的利潤豐厚尤其體現(xiàn)在汽車用計數(shù)儀表等細分行業(yè)中，其利潤率達到18%，而且這是在07年同期13.6%的水平上的進一步上升，這是汽車零部件企業(yè)利潤豐厚的縮影。

　　3、主力乘用車企業(yè)成本費用變化對比分析

　　 圖表 7主力乘用車企業(yè)成本費用變動表

　　對照以內資企業(yè)為主的股份有限公司看，作為乘用車效益主體的合資企業(yè)的效益下降主要是成本上升的較快和營業(yè)費用、產成品庫存增幅過快。

　　由于產品檔次和利潤率有明顯的優(yōu)勢，合資企業(yè)的成本壓力應該遠小于內資企業(yè)，尤其是內資的商用車企業(yè)。但08年的合資企業(yè)的成本上升幅度并不小，08年合資公司的成本占銷售產值的比重達到81%上升2.3個百分點，而內資企業(yè)的成本占收入的比重上升2.6個百分點。這在合資企業(yè)的產品檔次不斷提升，中檔以上車型增長較快的背景下，我們認為合資企業(yè)的降成本速度并沒有達到理想的程度。

　　從費用角度看，合資企業(yè)的費用增長較快，也就是內部挖潛的工作一般。尤其是在從業(yè)人員增長11%的基礎上，管理費用的增長僅有18%，工資成本的壓力較小。國內勞動力成本上升帶來的成本壓力在合資企業(yè)基本不存在，至少是管理人員的工資并沒有快速增長。在這一點上，內資企業(yè)的壓力大一些，但其管理費用同比下降8%，而職工人數(shù)增長13%，工資收入的上升應該幅度不小但估計都計入制造費用。

　　從財務費用角度看，合資企業(yè)與內資企業(yè)基本都沒有壓力。合資企業(yè)的財務費用仍是負值，也就是還有收益，而其利息收入達到1628萬元，相對07年同期下降近5000萬元的利息收入。因此目前的宏觀調控導致的銀根收緊和貸款利率上升對汽車企業(yè)的效益基本沒有影響。